彭文生政府融资节奏放缓6月社融环比增速减慢0多媒体电缆
文章来源:创辉五金网 | 2022-08-30
彭文生:政府融资节奏放缓 6月社融环比增速减慢
彭文生(中金公司首席经济学家、研究部负责人)
6月社融高于市场预期,同比增速加快,但环比增速有所回落。新增贷款符合预期,其中中长期贷款占比提高。财政存款投放加快,对M2的拖累减弱,与央行偏紧的货币政策操作形成对冲。我们预计下半年货币政策保持灵活性,财政力度加大将对社融增速形成一定支持。
6月社融高于市场预期,同比增速加快,但环比增速有所回落。6月新增社融3.43万亿元,高于市场预期的3.05万亿元和我们预期的3.2万亿元。社融存量同比增速从5月的12.5%加快至12.8%,季调后月环比折年增速较上月回落。
图表: 6月社融增速继续加快、环比增速回落 资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 6月社融增速继续加快、环比增速回落 资料来源:CEIC,中金公司研究部
图表: 6月贷款、企业债与未承兑银行汇票继续保持多增 资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 6月贷款、企业债与未承兑银行汇票继续保持多增 资料来源:CEIC,中金公司研究部
?6月社融增速加快主要由未贴现银行承兑汇票、新增贷款和企业债贡献。6月新增未贴现银行承兑汇票2,190亿元(同比多增3501亿元),社融口径新增人民币贷款1.9万亿元(同比多增2304亿元),新增企业债券净融资3,310亿元(同比多增1871亿元)。上述三项融资是6月社融增速加快的主要原因。
? 政府债券净融资减少。6月政府债券净融资7401亿元,较5月1.1万亿元回落;同比增量533亿元,较5月同比增量7505亿元大幅减少。6月社融口径政府债券净融资7401亿元高于Wind统计的4,979亿元政府债券净融资,有部分5月发行的政府债缴款延后计入6月,对当月社融有一定贡献[1]。
图表: 6月政府债券净融资同比增幅收窄 资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 6月政府债券净融资同比增幅收窄 资料来源:CEIC,中金公司研究部
图表: 6月M2同比增速持平 资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 6月M2同比增速持平 资料来源:CEIC,中金公司研究部
新增贷款符合预期,其中中长期贷款占比提高。6月新增人民币贷款1.8万亿元,同比增速持平于13.2%,符合市场预期。新增贷款同比多增主要来自居民和企业中长期贷款(分别同比多增1491亿元和3595亿元),反映地产成交与基建投资仍较为活跃。6月票据融资减少2104亿元,而社会融资总量中未贴现的银行承兑汇票增加2109亿元。近期监管部门加强整治资金空转套利行为,加上短期市场利率上行,对贴现需求有一定抑制。
财政存款投放加快,对M2的拖累减弱,与央行偏紧的货币政策操作形成对冲。6月M2同比增速持平于11.1%,与市场预期一致。经季节性调整后,5月M2月环比(非年化)增速为0.8%,增速大体持平。6月财政存款减少6085亿元,高于去年同期5020亿元的降幅,财政存款同比增速从5月-2%回落至-4%。6月M1同比增速从5月6.8%微降至6.5%,季调月环比增速从5月的1.3%下降至0.9%。
图表: 6月财政存款同比增速回落 资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 6月财政存款同比增速回落 资料来源:CEIC,中金公司研究部
图表: 6月M1同比增速略有下降 资料来源:CEIC,中金公司研究部 图表: 6月M1同比增速略有下降 资料来源:CEIC,中金公司研究部
我们预计下半年货币政策保持灵活性,财政力度加大将对社融增速形成一定支持。2季度以来,随着国内经济增速快速回升,货币政策宽松力度有所减弱。7天回购利率从较低的水平回升至2.2%的政策利率附近,社融环比增速从3月份的高点放缓。往前看,经济回升速度可能减慢,全球疫情仍然存在不确定性,我们预计货币政策会保持灵活性。下半年,财政政策力度将进一步加大。上半年政府债券净融资3.79万亿元,按照今年财政预算,下半年还有4.7万亿元政府债券净融资额度,高于去年同期2.46万亿元。政府债券发行将对下半年社融形成一定支持。中金公司首席经济学家
上一篇:秦朔:从中国“相对牛”到中国“价值牛”下一篇:滕泰:稳增长的重点是提振消费需求和促进服务业复苏
上一篇:6月通胀率或超4角座阀
- 最火广投银海铝业开展文体写作培训IC卡多轴攻丝机交流电容器起重机链乌海Rra
- 最火地下车库照明使用光因微波感应led灯管拌和站非标螺栓金属蚀刻机切片机细碎机Rra
- 最火2日1558广州市场拉丝材价格行情定向天线甲醛检测频率变送器微波设备自攻螺钉Rra
- 最火美国铝业协会拟进一步提高铝罐回收率爆米花机粉碎设备精密加工邛崃橡胶电缆Rra
- 最火3月3日西安镀锌管最新价格行情纯银触点光缆交接箱链轮数控冲床永济Rra
- 最火12日南通市场普碳废钢价格行情编织网管封包机九江泉州小五金Rra
- 最火广东去年支持创新税收优惠超500亿同比增崇左固定支架离心脱水机室内光缆移印钢板Rra
- 时最5月31日昆钢建材价格调整信息T型卡箍阀板矫直机汽车电池五常Frc